醫(yī)療行業(yè)“馬太效應(yīng)”凸顯互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療或?yàn)橥黄瓶?/h1>
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來源：金融時報
醫(yī)療健康與每個人的生活息息相關(guān)。近年來，人們對基本醫(yī)療之外的需求越來越多，催生出包括整容在內(nèi)的巨大的細(xì)分市場。此外，在生物科技的發(fā)展和我國醫(yī)療改革的推動下，社會資本快速加入到醫(yī)療健康行業(yè)中來，多層次全方位的醫(yī)療體系正在逐漸建立，既促進(jìn)了醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展，也有利于滿足人們的多方面需求，提高人們的健康水平。
在這樣的大背景下，醫(yī)療行業(yè)躲過了2018年的“資本寒冬”。投中研究院近日發(fā)布的《2018中國醫(yī)療健康行業(yè)市場數(shù)據(jù)報告》(以下簡稱《報告》)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療健康行業(yè)依然受到了資本的高度關(guān)注，成為*受關(guān)注的投資方向之一。
醫(yī)療行業(yè)投融資案例大幅反彈
《報告》顯示，2018年，醫(yī)療健康行業(yè)VC/PE融資案例數(shù)量和規(guī)模大幅反彈，融資案例數(shù)量776起，較2017年增長36.38%，融資規(guī)模104.01億美元，較2017年增長46.41%。其中，共有25家企業(yè)融資規(guī)模超億美元，融資總額共計56.8億美元，占2018年度融資總規(guī)模的54.61%。大規(guī)模交易頻發(fā)帶動醫(yī)療健康領(lǐng)域融資規(guī)模穩(wěn)中提升。
從行業(yè)分布上來看，2018年醫(yī)藥行業(yè)在全部醫(yī)療服務(wù)融資數(shù)量中所占比重為56%，融資規(guī)模占比46%。隨著藥品保障供應(yīng)制度日益完善以及醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新的促進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)未來仍有廣闊的發(fā)展空間。
從并購市場來看，醫(yī)藥行業(yè)的并購仍處于熱潮期。得益于2018年社會辦醫(yī)熱潮，資本市場對非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資熱情較高。數(shù)據(jù)顯示，2018年宣布并購數(shù)量高達(dá)568起，較2017年增長27.93%，宣布并購規(guī)模315.08億美元，較2017年增長41.04%。完成并購數(shù)量227起，與2017年基本持平，完成并購規(guī)模140.32億美元，較2017年增長34.47%。其中，醫(yī)藥行業(yè)并購事件較多，227起并購事件中，醫(yī)藥行業(yè)占據(jù)97起，占比近一半；140.32億美元并購規(guī)模中，醫(yī)藥行業(yè)完成60.75億美元。
醫(yī)療服務(wù)也是并購的重點(diǎn)領(lǐng)域。近日，普華永道發(fā)布了《2013年至2018年中國境內(nèi)醫(yī)院并購活動回顧及展望》(以下簡稱《回顧與展望》)?！痘仡櫯c展望》顯示，2013年至2018年，中國醫(yī)院共發(fā)生764起境內(nèi)外并購交易，披露交易金額達(dá)1323億元，其中2018年發(fā)生199起，交易規(guī)模為241億元。在經(jīng)歷了2016年的整體爆發(fā)式增長后，2017年及2018年，海外并購交易金額大幅減少，境內(nèi)并購金額略有下降。2013年至2018年，境內(nèi)醫(yī)院并購活動已披露投資金額累計超過人民幣585億元。海外并購方面，澳大利亞于2016年發(fā)生一筆超大型交易，香港地區(qū)在交易數(shù)量方面持續(xù)增長。
醫(yī)療投融資向一線城市集中
普華永道在《回顧與展望》報告中指出，中國醫(yī)院并購在2016年達(dá)到高峰后略有下降但依然活躍，企業(yè)醫(yī)院和民營醫(yī)院特別是民營?？漆t(yī)院出現(xiàn)頗多投資亮點(diǎn)。盡管投融資雙方存在天然利益沖突，但尚未成熟的醫(yī)院并購領(lǐng)域仍將吸引資本的青睞。
數(shù)據(jù)顯示，從近10年發(fā)展趨勢來看，社會資本投資醫(yī)院呈現(xiàn)出準(zhǔn)備期(2010年至2014年)、高峰期(2015年至2016年)及調(diào)整期(2017年至2018年)三大階段。準(zhǔn)備期階段，各項(xiàng)政策紅利效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，醫(yī)院并購交易規(guī)模日益擴(kuò)大。2016年，醫(yī)院并購出現(xiàn)大幅度增長，交易規(guī)模達(dá)到高峰，已披露交易金額達(dá)161億元，創(chuàng)該階段*高紀(jì)錄。2017年至2018年，交易保持穩(wěn)定態(tài)勢，2018年已披露醫(yī)院并購交易金額達(dá)144億元。
但值得注意的是，我國醫(yī)療資源集中的特點(diǎn)并未因社會資本的投入得到改善。投中研究院發(fā)布的《報告》顯示，2018年，醫(yī)療健康行業(yè)獲得VC/PE融資事件主要集中在北京、上海、江蘇、廣東、浙江五個地區(qū)，其中北京和上海*為集中。普華永道發(fā)布數(shù)據(jù)也顯示，依托醫(yī)改先行、特色醫(yī)改模式及醫(yī)院并購成功案例較多等有利因素，北京交易規(guī)模**，廣東、四川及江浙地區(qū)交易金額及數(shù)量增長強(qiáng)勁，同時，熱點(diǎn)地區(qū)競爭激烈化，黑龍江、安徽、上海和湖北日益受到投資者青睞。
普華永道中國內(nèi)地及香港并購交易服務(wù)國內(nèi)市場主管合伙人錢立強(qiáng)表示，投資具有逐利性，需要考慮退出和回報，而醫(yī)療產(chǎn)業(yè)本身帶有公益性質(zhì)。他建議，未來需要有一些機(jī)制鼓勵進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)的資本“下沉”到二三線城市。
錢立強(qiáng)還表示，投資者對醫(yī)院投資及整合的流程預(yù)期是簡單化的，但實(shí)際操作過程以及醫(yī)院實(shí)際管理流程是精細(xì)化的，需謹(jǐn)慎思考管理流程矛盾。投資者與醫(yī)院管理層在經(jīng)營理念、投資目標(biāo)以及持續(xù)投入及收獲機(jī)制等方面通常不一致，需要事先考慮相應(yīng)的風(fēng)險。
“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”或成未來方向
2018年，港交所新規(guī)吸引了生物科技公司赴港上市，降低了生物科技公司上市門檻，但A股市場監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)療健康行業(yè)上市受影響，IPO數(shù)量大幅降低，全年數(shù)量僅為15起，為近5年來*少。但在大額募資交易的影響下，IPO規(guī)模有所上升，達(dá)到36.61億美元。2018年，醫(yī)療健康領(lǐng)域共計16家VC/PE機(jī)構(gòu)基金通過8家企業(yè)實(shí)現(xiàn)賬面回報。在8家上市企業(yè)中，7家為醫(yī)藥企業(yè)。同時，IPO退出數(shù)量較2017年大幅減少。
根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)測算，線下醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)日均問診量為2256萬次，而其中占總醫(yī)療機(jī)構(gòu)總數(shù)1.2%的公立醫(yī)院提供了總診療中36.5%的診療服務(wù)，占醫(yī)院總數(shù)7.7%的三級醫(yī)院提供了醫(yī)院診療中51.0%的診療服務(wù)。
中信建投證券研報表示，我國優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺，線下優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源緊張，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成為行業(yè)突破口。2018年港股上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)平安好醫(yī)生2月27日披露2018年年報顯示，線上日咨詢量已達(dá)53.5萬次。中信建投證券研報認(rèn)為，平安好醫(yī)生、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺在結(jié)合技術(shù)和專業(yè)能力后，能夠分流人們線下看病、購藥的需求，推進(jìn)解決分級診療、家庭醫(yī)生簽約等行業(yè)傳統(tǒng)難題。
展望2019年，錢立強(qiáng)預(yù)計，除非發(fā)生經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的重大調(diào)整，醫(yī)院行業(yè)的投資總體規(guī)模將會維持現(xiàn)狀，依然處在調(diào)整期階段。醫(yī)院收購將對醫(yī)院管理與整合越來越重視，價值投資的理念更深入人心。預(yù)計未來由于民辦醫(yī)院比例增加和國家政策的支持，進(jìn)入并購市場的醫(yī)院資源擴(kuò)大，重組型和再次交易的醫(yī)院并購增加，整體醫(yī)院并購數(shù)量會持續(xù)增長，有可能出現(xiàn)大型交易，但平均交易額可能會降低。人工智能技術(shù)的加入將會對醫(yī)療技術(shù)及各項(xiàng)診斷產(chǎn)生深入的影響，為醫(yī)療行業(yè)投資提供更多空間。
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行業(yè)新聞
來源：金融時報
醫(yī)療健康與每個人的生活息息相關(guān)。近年來，人們對基本醫(yī)療之外的需求越來越多，催生出包括整容在內(nèi)的巨大的細(xì)分市場。此外，在生物科技的發(fā)展和我國醫(yī)療改革的推動下，社會資本快速加入到醫(yī)療健康行業(yè)中來，多層次全方位的醫(yī)療體系正在逐漸建立，既促進(jìn)了醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展，也有利于滿足人們的多方面需求，提高人們的健康水平。
在這樣的大背景下，醫(yī)療行業(yè)躲過了2018年的“資本寒冬”。投中研究院近日發(fā)布的《2018中國醫(yī)療健康行業(yè)市場數(shù)據(jù)報告》(以下簡稱《報告》)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療健康行業(yè)依然受到了資本的高度關(guān)注，成為*受關(guān)注的投資方向之一。
醫(yī)療行業(yè)投融資案例大幅反彈
《報告》顯示，2018年，醫(yī)療健康行業(yè)VC/PE融資案例數(shù)量和規(guī)模大幅反彈，融資案例數(shù)量776起，較2017年增長36.38%，融資規(guī)模104.01億美元，較2017年增長46.41%。其中，共有25家企業(yè)融資規(guī)模超億美元，融資總額共計56.8億美元，占2018年度融資總規(guī)模的54.61%。大規(guī)模交易頻發(fā)帶動醫(yī)療健康領(lǐng)域融資規(guī)模穩(wěn)中提升。
從行業(yè)分布上來看，2018年醫(yī)藥行業(yè)在全部醫(yī)療服務(wù)融資數(shù)量中所占比重為56%，融資規(guī)模占比46%。隨著藥品保障供應(yīng)制度日益完善以及醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新的促進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)未來仍有廣闊的發(fā)展空間。
從并購市場來看，醫(yī)藥行業(yè)的并購仍處于熱潮期。得益于2018年社會辦醫(yī)熱潮，資本市場對非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)投資熱情較高。數(shù)據(jù)顯示，2018年宣布并購數(shù)量高達(dá)568起，較2017年增長27.93%，宣布并購規(guī)模315.08億美元，較2017年增長41.04%。完成并購數(shù)量227起，與2017年基本持平，完成并購規(guī)模140.32億美元，較2017年增長34.47%。其中，醫(yī)藥行業(yè)并購事件較多，227起并購事件中，醫(yī)藥行業(yè)占據(jù)97起，占比近一半；140.32億美元并購規(guī)模中，醫(yī)藥行業(yè)完成60.75億美元。
醫(yī)療服務(wù)也是并購的重點(diǎn)領(lǐng)域。近日，普華永道發(fā)布了《2013年至2018年中國境內(nèi)醫(yī)院并購活動回顧及展望》(以下簡稱《回顧與展望》)?！痘仡櫯c展望》顯示，2013年至2018年，中國醫(yī)院共發(fā)生764起境內(nèi)外并購交易，披露交易金額達(dá)1323億元，其中2018年發(fā)生199起，交易規(guī)模為241億元。在經(jīng)歷了2016年的整體爆發(fā)式增長后，2017年及2018年，海外并購交易金額大幅減少，境內(nèi)并購金額略有下降。2013年至2018年，境內(nèi)醫(yī)院并購活動已披露投資金額累計超過人民幣585億元。海外并購方面，澳大利亞于2016年發(fā)生一筆超大型交易，香港地區(qū)在交易數(shù)量方面持續(xù)增長。
醫(yī)療投融資向一線城市集中
普華永道在《回顧與展望》報告中指出，中國醫(yī)院并購在2016年達(dá)到高峰后略有下降但依然活躍，企業(yè)醫(yī)院和民營醫(yī)院特別是民營?？漆t(yī)院出現(xiàn)頗多投資亮點(diǎn)。盡管投融資雙方存在天然利益沖突，但尚未成熟的醫(yī)院并購領(lǐng)域仍將吸引資本的青睞。
數(shù)據(jù)顯示，從近10年發(fā)展趨勢來看，社會資本投資醫(yī)院呈現(xiàn)出準(zhǔn)備期(2010年至2014年)、高峰期(2015年至2016年)及調(diào)整期(2017年至2018年)三大階段。準(zhǔn)備期階段，各項(xiàng)政策紅利效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，醫(yī)院并購交易規(guī)模日益擴(kuò)大。2016年，醫(yī)院并購出現(xiàn)大幅度增長，交易規(guī)模達(dá)到高峰，已披露交易金額達(dá)161億元，創(chuàng)該階段*高紀(jì)錄。2017年至2018年，交易保持穩(wěn)定態(tài)勢，2018年已披露醫(yī)院并購交易金額達(dá)144億元。
但值得注意的是，我國醫(yī)療資源集中的特點(diǎn)并未因社會資本的投入得到改善。投中研究院發(fā)布的《報告》顯示，2018年，醫(yī)療健康行業(yè)獲得VC/PE融資事件主要集中在北京、上海、江蘇、廣東、浙江五個地區(qū)，其中北京和上海*為集中。普華永道發(fā)布數(shù)據(jù)也顯示，依托醫(yī)改先行、特色醫(yī)改模式及醫(yī)院并購成功案例較多等有利因素，北京交易規(guī)模**，廣東、四川及江浙地區(qū)交易金額及數(shù)量增長強(qiáng)勁，同時，熱點(diǎn)地區(qū)競爭激烈化，黑龍江、安徽、上海和湖北日益受到投資者青睞。
普華永道中國內(nèi)地及香港并購交易服務(wù)國內(nèi)市場主管合伙人錢立強(qiáng)表示，投資具有逐利性，需要考慮退出和回報，而醫(yī)療產(chǎn)業(yè)本身帶有公益性質(zhì)。他建議，未來需要有一些機(jī)制鼓勵進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)的資本“下沉”到二三線城市。
錢立強(qiáng)還表示，投資者對醫(yī)院投資及整合的流程預(yù)期是簡單化的，但實(shí)際操作過程以及醫(yī)院實(shí)際管理流程是精細(xì)化的，需謹(jǐn)慎思考管理流程矛盾。投資者與醫(yī)院管理層在經(jīng)營理念、投資目標(biāo)以及持續(xù)投入及收獲機(jī)制等方面通常不一致，需要事先考慮相應(yīng)的風(fēng)險。
“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”或成未來方向
2018年，港交所新規(guī)吸引了生物科技公司赴港上市，降低了生物科技公司上市門檻，但A股市場監(jiān)管趨嚴(yán)，醫(yī)療健康行業(yè)上市受影響，IPO數(shù)量大幅降低，全年數(shù)量僅為15起，為近5年來*少。但在大額募資交易的影響下，IPO規(guī)模有所上升，達(dá)到36.61億美元。2018年，醫(yī)療健康領(lǐng)域共計16家VC/PE機(jī)構(gòu)基金通過8家企業(yè)實(shí)現(xiàn)賬面回報。在8家上市企業(yè)中，7家為醫(yī)藥企業(yè)。同時，IPO退出數(shù)量較2017年大幅減少。
根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)測算，線下醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)日均問診量為2256萬次，而其中占總醫(yī)療機(jī)構(gòu)總數(shù)1.2%的公立醫(yī)院提供了總診療中36.5%的診療服務(wù)，占醫(yī)院總數(shù)7.7%的三級醫(yī)院提供了醫(yī)院診療中51.0%的診療服務(wù)。
中信建投證券研報表示，我國優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺，線下優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源緊張，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成為行業(yè)突破口。2018年港股上市的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)平安好醫(yī)生2月27日披露2018年年報顯示，線上日咨詢量已達(dá)53.5萬次。中信建投證券研報認(rèn)為，平安好醫(yī)生、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺在結(jié)合技術(shù)和專業(yè)能力后，能夠分流人們線下看病、購藥的需求，推進(jìn)解決分級診療、家庭醫(yī)生簽約等行業(yè)傳統(tǒng)難題。
展望2019年，錢立強(qiáng)預(yù)計，除非發(fā)生經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策的重大調(diào)整，醫(yī)院行業(yè)的投資總體規(guī)模將會維持現(xiàn)狀，依然處在調(diào)整期階段。醫(yī)院收購將對醫(yī)院管理與整合越來越重視，價值投資的理念更深入人心。預(yù)計未來由于民辦醫(yī)院比例增加和國家政策的支持，進(jìn)入并購市場的醫(yī)院資源擴(kuò)大，重組型和再次交易的醫(yī)院并購增加，整體醫(yī)院并購數(shù)量會持續(xù)增長，有可能出現(xiàn)大型交易，但平均交易額可能會降低。人工智能技術(shù)的加入將會對醫(yī)療技術(shù)及各項(xiàng)診斷產(chǎn)生深入的影響，為醫(yī)療行業(yè)投資提供更多空間。
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