關(guān)稅戰(zhàn)下，GE嚴(yán)重受挫，多方巨頭反對征稅......

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來源：MedTech

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過去一周，多家知名醫(yī)療科技公司的股票表現(xiàn)不佳，各公司正在努力應(yīng)對特朗普政府發(fā)起的新一輪全球貿(mào)易戰(zhàn)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）短暫進入熊市，隨著關(guān)于政府和其他國家可能采取的關(guān)稅措施的混亂消息，該指數(shù)大幅波動......

總體而言，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過去一個月下跌了12%。

醫(yī)療科技股在3月就因特朗普的關(guān)稅政策而下跌。特朗普上周對幾乎所有國家的進口商品實施新的稅收，引發(fā)了此輪暴跌。以下是過去一個月（百分比為四舍五入）10大醫(yī)療科技公司的股票表現(xiàn)：

01

GE嚴(yán)重受挫，深陷反傾銷調(diào)查

受到關(guān)稅政策影響，上周五GE醫(yī)療、GE Vernova能源公司和通用電氣航空 GE Aerospace 全盤下跌，其中GE醫(yī)療下跌幅度**，為15.96%，GE Vernova下跌8.8%，GE Aerospace下跌11.1%。

據(jù) Investopedia 、雅虎財經(jīng)等媒體報道，分析人士認(rèn)為，GE醫(yī)療不僅受到特朗普全球加稅的影響，還面臨中國的CT球管反傾銷調(diào)查。

商務(wù)部于2025年3月7日收到昆山醫(yī)源醫(yī)療設(shè)備有限公司正式提交的申請書，申請人請求對進口醫(yī)用CT機用X射線管及管芯對中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)及其競爭力的影響發(fā)起調(diào)查。

根據(jù)審查結(jié)果，依據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》第十六條的規(guī)定，商務(wù)部決定自2025年4月4日起對原產(chǎn)于美國、印度的進口相關(guān)醫(yī)用CT球管進行反傾銷立案調(diào)查。

已知國外生產(chǎn)商和出口商為萬睿視、Chronos Imaging 、GE醫(yī)療、Richardson Electronics、印度GE BE Private Limited、飛利浦醫(yī)療、西門子醫(yī)療，日本佳能 Canon Inc ，其中GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療和飛利浦醫(yī)療不僅擁有醫(yī)用 CT球管的研發(fā)制造能力，也是 CT 設(shè)備整機生產(chǎn)商。

4月4日上述調(diào)查開啟后，GE醫(yī)療股價一度暴跌超16%，美國CT球管巨頭萬睿視股價暴跌超18%。

根據(jù)BTIG分析師Ryan Zimmerman及其團隊的分析，中國在2024財年約占GE醫(yī)療銷售額的12%。該公司在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品（包括影像和超聲設(shè)備）中，約有70%在中國境內(nèi)銷售。

但BTIG機構(gòu)分析師仍維持對 GE 醫(yī)療的“買入”評級，從GE醫(yī)療的角度來看，結(jié)果可能取決于CT球管是否實際進口到中國，或者是否在中國生產(chǎn)，但也可能取決于中國商務(wù)部是否將GE醫(yī)療和其他跨國公司視為本地企業(yè)。

摩根大通分析師Robbie Marcus 預(yù)計，此次調(diào)查短期內(nèi)對GE醫(yī)療集團的業(yè)務(wù)影響不大。他在一份研究報告中寫道，目前尚不清楚價格差異會有多大，而且 X 射線管只占該公司 CT 系統(tǒng)收入的一小部分。

他表示，“然而，我們更加謹(jǐn)慎的是此次調(diào)查的長期影響，以及它對中國整個影像醫(yī)療科技行業(yè)意味著什么。中國政府未來可能會采取更多措施，支持本土醫(yī)療科技公司。”

02

其他巨頭多方反對征稅

直覺醫(yī)療受到影響：

世界領(lǐng)先的手術(shù)機器人公司直覺醫(yī)療也受到了關(guān)稅政策的負面影響，因為該公司的許多外科機器人器械是在墨西哥墨西卡利的制造工廠生產(chǎn)的，而中國又是該公司增長迅速的市場。

2025年1月，直覺醫(yī)療曾發(fā)出提醒，表示征收關(guān)稅可能會對手術(shù)機器人業(yè)務(wù)造成負面影響，隨后股價下跌2%。因為特朗普要求從2月1日起對從加拿大和墨西哥進口的商品征收25%的關(guān)稅，分析人士表示，該公司約90%的儀器和配件產(chǎn)品生產(chǎn)都在那里進行。

之后，該公司宣布計劃在意大利、西班牙和葡萄牙建立業(yè)務(wù)，并且希望通過收購達芬奇和 Ion 在馬耳他、圣馬力諾及相關(guān)地區(qū)的分銷業(yè)務(wù)，將業(yè)務(wù)拓展到這些國家。

多方反對征稅：

醫(yī)療設(shè)備行業(yè)**的組織之一AdvaMed在上周三重申了其對廣泛關(guān)稅的反對立場。AdvaMed表示，這些舉措將阻礙創(chuàng)新，導(dǎo)致工作崗位流失，并增加醫(yī)療保健成本。

拜耳、佳能、GE HealthCare、飛利浦、西門子醫(yī)療等50余家影像制造商的重要行業(yè)組織，對此次關(guān)稅政策表示了強烈不滿。

摩根大通分析師Robbie Marcus 在一份報告中表示，對醫(yī)療科技公司影響**的關(guān)稅包括計劃對歐盟征收20%的進口稅、對馬來西亞征收24%的關(guān)稅以及對哥斯達黎加征收10%的關(guān)稅，對中國的34%關(guān)稅也會產(chǎn)生一定影響。

此前宣布的對加拿大和墨西哥的25%關(guān)稅也將開始實施。不過，Marcus 表示，這些稅率可能不適用于大多數(shù)醫(yī)療科技產(chǎn)品。

Fitch Ratings非營利性醫(yī)療保健團隊的高級董事兼行業(yè)負責(zé)人Kevin Holloran 表示，進口關(guān)稅將影響一系列用于醫(yī)療服務(wù)交付的必要材料。醫(yī)療儀器（包括注射器和診斷工具）以及設(shè)備（例如X光機和個人防護裝備）的價格可能會因此上漲。

根據(jù) Black Book Research 在2月對200名醫(yī)療保健專業(yè)人士進行的一項調(diào)查，關(guān)稅可能會使醫(yī)院和衛(wèi)生系統(tǒng)的護理成本至少增加15%。

03

影響幾何？

2025年4月，特朗普政府已在食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）、疾病控制與預(yù)防中心（CDC）、國立衛(wèi)生研究院（NIH）以及其他衛(wèi)生與公眾服務(wù)部（HHS）下屬機構(gòu)開始大規(guī)模裁員，包括數(shù)名高級官員，涉及負責(zé)監(jiān)管國家食品藥品安全的機構(gòu)，以及那些從事疾病防控的機構(gòu)。

衛(wèi)生部長Robert F. Kennedy Jr.上周宣布，將裁撤10000名員工，通過自愿離職的方式，員工總數(shù)將從80000人減少到60000人。被裁人員還包括美國國立衛(wèi)生研究院 27 個研究所和中心的至少 4 名主任和“幾乎所有的溝通工作人員”。

2025年4月7日，美國總統(tǒng)特朗普表示，若中國未能在次日（即4月8日）之前撤回對美國商品實施的34%反制關(guān)稅措施，美國將額外加征50%的關(guān)稅，屆時美國對中國的總關(guān)稅水平將飆升至前所未有的104%。

因此，美國股市應(yīng)聲暴跌：美股三大指數(shù)兩日內(nèi)市值蒸發(fā)近6萬億美元，一度跌入技術(shù)性熊市；市場恐慌指數(shù)VIX一度沖上疫情后新高。

4月10日，特朗普通過其社交平臺 Truth Social 宣布，將為超過 75 個國家提供 90 天的關(guān)稅豁免期，期間僅征收*低 10% 的 “普遍關(guān)稅”。這條推文瞬間引發(fā)了美股市場的暴力反攻。

短短幾小時內(nèi)，市場情緒從極度恐慌中徹底逆轉(zhuǎn)，美股上演了一場令人瞠目結(jié)舌的史詩級反轉(zhuǎn)。

影響分析：

對于中國而言，從短期來看，依賴進口的三甲醫(yī)院可能面臨設(shè)備采購和維修成本增加，特別是高端影像設(shè)備（如MRI、CT）和腫瘤靶向藥。部分國產(chǎn)替代尚未成熟的領(lǐng)域（如基因測序儀、高端試劑）可能出現(xiàn)供應(yīng)缺口。
長期下來，或?qū)?span style="font-family:"PingFang SC";float:none;display:inline !important;" data-pm-slice="0 0 []">加速國產(chǎn)替代進程，政策與資本將更密集投入本土創(chuàng)新。同時倒逼技術(shù)突破，企業(yè)可能通過并購或國際合作繞過關(guān)稅壁壘，提升技術(shù)能力。
對于美國企業(yè)而言，加征關(guān)稅后可能被歐洲企業(yè)或本土產(chǎn)品替代。
部分美企可能考慮在東南亞設(shè)廠以規(guī)避關(guān)稅，但短期內(nèi)難以完全轉(zhuǎn)移高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)。